Den hurtigste måde at blive millionær? Start med en milliard og køb et flyselskab

»Den hurtigste måde at blive millionær på, er ved at investere en milliard i et flyselskab.« Sådan lyder et efterhånden gammel vittighed, som både investorer og eksperter ynder at bruge. Senest har investeringschef hos Formue og Investeringspleje Johnny Madsen i »Millionærklubben« været ude og advare mod at investere i flyselskaber. Og selvom udsagnet naturligvis også skal tillægges en hel del ironi, så er der også en vis portion sandhed i det. For det kan næsten føles som at være på Flyvergrillen i Kastrup og se flyene lette og lande i hastigt tempo, når man kigger ned over kursgraferne for aktierne i de europæiske flyselskaber. Det går meget op og ned. Og en gang imellem er en nødlanding nødvendig. Det var tilfældet for SAS, som lige præcis undgik konkurs, men måtte lade sig afnotere på den danske, svenske og norske børs. Men hvordan står det egentlig så til med de andre europæiske flyselskaber? Aktieanalysechef hos Sydbank Jacob Pedersen har fulgt flybranchen tæt i mange år. Og han er ikke i tvivl, når han skal sætte ord på den situation, som de europæiske selskaber er i. En branche, som »på mange måder er udfordret« Det er ifølge ham nemlig en branche, som »på mange måder er udfordret«. Der var ved årets begyndelse ellers udsigt til, at 2024 kunne blive et år med nye indtjeningsrekorder hos de europæiske flyselskaber. Men den udsigt er i løbet af årets gang blevet mere og mere tåget. Der er nemlig et opadgående pres på hele omkostningssiden, fortæller Jacob Pedersen. »Forsyningskæderne er stadig anstrengte. Både hvad angår materiel, flyvende personale, groundpersonale og eksempelvis flyveledere rundt om i Europa er der flaskehalse, som øger omkostningerne,« lyder det fra Jacob Pedersen, som også peger på to andre forhold, der har ædt indtjeningen. »Lufthavnsafgifterne er steget, og flere flyselskaber har direkte anført dyrere overenskomster, som årsag til højere end forventede omkostninger og reducerede indtjeningsprognoser,« siger han med henvisning til både Lufthansa og Norwegian, som inden for det seneste par måneder har nedjusteret forventningerne til årets resultater. Det betyder ifølge Jacob Pedersen, at man kan skyde en hvid pil efter at overgå rekordregnskaberne fra sidste år. For selskaberne kan også se, at de omkostningsstigninger, som de lige nu oplever, er varige. Derfor har flere af selskaberne nu iværksat mærkbare spareøvelser, senest de to giganter Lufthansa og Air France/KLM. Ikke længere samme betalingsvillighed Men flyselskaberne er også ramt fra anden front end omkostningssiden. Nemlig på omsætningssiden. For hvor de seneste to år var kendetegnet ved fremgang i belægningen og høje billetpriser, er billedet nu et helt andet. Selvom rejselysten stadig er høj hos forbrugerne, så er den det seneste par måneder røget ned i et lidt lavere luftlag. Det skyldes ifølge Jacob Pedersen flere forhold. »Vi har fortsat en lidt stillestående europæisk økonomi, hvor højere rentebetalinger gør indhug i forbrugernes ferierejsebudgetter, og det kan nu pludselig mærkes hos flyselskaberne,« lyder det fra ham. Herhjemme kom der tidligere på ugen tal på forbrugertilliden, og selvom det faktisk går meget godt, så hænger vi med mulen. Danskernes opfattelse af, hvordan det går her og nu, er langt værre end for et år siden. Samtidig er vi blevet mere pessimistiske i forhold til vores egen økonomi om et år – og her er vi især bekymrede for en højere arbejdsløshed. Det samme gør sig gældende ude hos vores europæiske naboer, og det kommer til syne hos flyselskaberne. Ifølge Jacob Pedersen betyder det, at forbrugerne er blevet mere prisfølsomme. »Flyselskaberne har i de seneste par år vænnet sig til at kunne sælge flybilletterne tæt op til afgang til høje priser, men den udvikling er vendt. I stedet er virkeligheden nu, at mange billetter tæt op til afgang må sælges med rabat, og det koster betydeligt for flyselskaberne,« fortæller Jacob Pedersen Den faldende rejselyst skyldes ifølge aktieanalysechefen også, at forbrugerne har fået den allerstørste ophobede rejsetrang efter coronapandemien stillet. Fortsætter forbrugerne med at være mere prisfølsomme, som meget tyder på, så er der ifølge Jacob Pedersen lagt op til en tiltagende konkurrence for at få fyldt flyene henover efteråret og vinteren. Det vil »helt givet påvirke indtjeningen,« vurderer han og påpeger, at »meget lige nu peger mod indtjeningsfald i fjerde kvartal.« Enkelte selskaber var allerede ude og så småt advare om den skiftende udvikling for et halvt års tid siden, og mange slutter sig nu til koret. Det kunne se værre ud – men speciel situation holder hånden under Men faktisk kunne det se endnu værre ud for selskaberne, end det egentlig gør. Og at det ikke gør det, skyldes ifølge Jacob Pedersen et helt særligt forhold. For det seneste år har der nemlig været et væld af problemer med alt fra leveringer af nye fly til motorproblemer på en del af de fly, der allerede indgår i flåden. Mange fly fra Airbus er udstyret med motorer fra amerikanske Pratt & Whitney. Og dem har der været massive problemer med det seneste år. Det betyder, at der er rigtig mange fly rundt omkring i Europa, som lige nu står parkeret med vingerne solidt plantet få meter fra jorden. Det reducerer udbuddet af flyrejser, og så træder den helt elementære økonomiske teori ind. Udbud og efterspørgsel. For selvom efterspørgslen også er aftaget, så er det ikke nær så meget, som udbuddet. »Udbud og efterspørgselsforholdet fejler altså meget sjældent, når det kommer til prisen på flybilletter,« konstaterer Jacob Pedersen. Det betyder dermed, at priserne på flybilletter er blevet presset op på grund af de færre tilgængelige sæder. Og så siger Jacob Pedersen en ting, som er sjældent hørt. Nemlig, at SAS faktisk har været heldige. Vildt. »SAS er så heldige, at deres fly fra Airbus ikke er udstyret med motorer fra problemramte Pratt & Whitney, men i stedet den anden store motorproducent Rolls-Royce. Derfor har SAS i og for sig ikke de samme problemer, som andre selskaber har«, siger han. En af dem, som er hårdest ramt af motorproblemerne er ungarnske Wizz Air. Her er omkring en fjerdedel af flyflåden udstyret med motorer fra Pratt & Whitney. Aktierne i Wizz Air er i år nede med 40 procent. Med til at presse priserne op er også, at Boeing er løbet ind i en perlerække af problemer med deres fly. Det har ført til markante forsinkelser. Og det har blandt andet ramt Nowegian, som på grund af forsinkelserne har måttet skrue ned for forventningerne til næste år. Det skyldes blandt andet, at Norwegian leaser alle deres fly. Når udbuddet af fly bliver reduceret, bliver det ikke bare dyrere for forbrugerne – men også for selskaberne, som leaser deres fly. Nedjusteringen kostede Norwegian et 16 procents fald på aktiekursen, som siden toppen i år er halveret. Den grønne omstilling gør din rejse dyrere Tager man de lange briller på og kaster et kig ud over flybranchen på lidt længere sigt, er det ikke bare forbrugernes humør, motorproblemer og forsinkelser, der ligger som mørke skyer ude i horisonten. Der er trusler fra flere fronter. Ikke mindst fra den grønne omstilling. »Vi har igennem nogle kvartaler påpeget, at stigende SAF-iblandingskrav (bæredygtigt brændstof, red.) vil øge flyselskabernes omkostninger,« fortæller Jacob Pedersen, der peger på den grønne omstilling som en af de helt store udfordringer for flyselskaberne. Det grønne brændstof er nemlig hamrende dyrt. Men hvis man tror, at flyselskaberne tager den omkostning på sig, må man tænke om igen. Det første helt håndgribelige bevis på, at flyselskaberne vil sende regningen videre til passagererne er, at Lufthansa fra 26. juni har indført miljøtillæg på op til 540 kroner på rejser foretaget fra 1. januar 2025. »Konsekvensen af grønnere flyvninger bliver altså nu dyrere billetpriser,« konstaterer Jacob Pedersen. Nu venter Jacob Pedersen med spænding på at se, hvor mange af konkurrenterne, der vil indføre lignende tiltag for at synliggøre meromkostningen, og dermed undgå selv at betale hele den grønne regning. Han påpeger i den anledning, at der ikke nødvendigvis skal store stigninger i billetpriserne til for at sænke rejselysten endnu et gear eller to, og det vil kunne mærkes tydeligt på flyselskabernes indtjening. Tid er penge En anden trussel for flyselskaberne er fremkomsten af højhastighedstog. Men spørger man Jacob Pedersen, er det ikke en seriøs konkurrent til flyselskaberne. »Jeg ser det som et velment politisk initiativ, som bare ikke batter. Det er så få passagerer, man kan fragte med de her højhastighedstog i forhold til, hvad et fly kan. Så det er ikke noget, jeg forventer, kommer til at betyde det store for flyselskaberne,« fortæller han. Han anerkender, at det kan flytte nogle passagerer væk fra flyene, men lægger vægt på, at det tidsmæssige aspekt i rejsen betyder meget for rigtig mange. »Der hvor togene kan stjæle passagerer fra flyselskaberne er der, hvor hastighederne er høje nok og friktionen omkring det at skulle møde tidligere ind i lufthavnen og vente i lang tid på sin bagage efter man er landet, har større tidsmæssig betydning,« lyder det fra ham. Derfor ser han heller ikke togrejser som noget, der skalamæssigt vil kunne konkurrere med flyrejser. Vil man eksempelvis på en weekendtur til Paris, så er den hurtigste tur med tog en rejse på omkring 13 timer. Med fly kan du stå i toppen af Eiffeltårnet på mindre end tre timer – det tager nemlig kun to timer at flyve til den franske hovedstad. Og så kan du få det til stort set samme pris. Hoppen og dansen for dine investeringer Det bringer os tilbage til starten. For hvorfor er flyselskaber så dårlige aktieinvesteringer? Udviklingen i de seneste par måneder er et meget tydeligt bevis på, at selv når alt ser positivt og optimistisk ud hos flyselskaberne, skal der ikke meget »støj« til at afspore festen. Det er ifølge Jacob Pedersen en grundlæggende udfordring og et tilbagevendende problem i industrien. »Det er kun i meget korte perioder, at flyselskaberne formår at skabe værdi. Der er nogle få, som er dygtige til at skabe gode overskud og værdi for aktionærerne, men det er kun de aller stærkeste,« fortæller han. »Hvis man går ind og kigger på resultaterne, er det meget hoppen og dansen fra år til år. Det er næsten kun Ryanair, som over lang tid formår at skabe gode resultater,« uddyber Jacob Pedersen. Er det så helt umuligt at tjene penge på flyaktier? Ikke helt, men det kræver noget, som ikke altid er op til en selv. »Det er ikke et sted, hvor man bare kommer og laver lettjente penge. Man skal selvfølgelig vide, hvad flyselskabet står for. Men frem for alt, så kommer det hele ned til timing. Den skal man være rigtig heldig med for at tjene penge på en flyaktie,« forklarer Jacob Pedersen. https://www.berlingske.dk/aktier/den-hurtigste-maade-at-blive-millionaer-start-med-en-milliard-og-koeb-et